超预期货币信贷成为钢市“稳定剂”

宏观数据：

据中国人民银行统计数据显示，2025年3月末，广义货币(M2)余额326.06万亿元,同比增长7%；狭义货币(M1)余额113.49万亿元,同比增长1.6%。一季度人民币贷款增加9.78万亿元；一季度社会融资规模增量累计为15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元。

兰格点评：

2025年3月份，受到国际输入性、能源需求季节性以及部分原材料价格下行等因素的影响，全国PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。当前供大于求的问题仍然突出，企业恢复生产的信心仍然不足；但中国经济回升苗头更为明显，扩大内需多项政策的综合成效进一步显现，从而使得制造用钢需求维持一定的韧性。

从2025年1-3月份的金融数据来看，信贷和社融均呈现快速回升的态势，其中人民币新增贷款额同比有所多增；社会融资规模增量同比明显多增；狭义货币(M1)连续3个月同比正增长，增速快速回升，而广义货币(M2)同比增速维持平稳。

从贷款端来看，2025年1-3月份企业贷款增加8.66万亿元，其中，短期贷款增加3.51万亿元，中长期贷款增加5.58万亿元，票据融资减少5442亿元，表明企业短期和中长期投资意愿继续增强，但对于短期风险控制意愿较强。2025年1-3月份居民贷款增加1.04万亿元，其中，短期贷款增加1603亿元，中长期贷款增加8832亿元，表明随着贷款利率逐步下行，居民贷款需求也逐渐恢复。

从社融端来看，2025年1-3月份，社会融资规模增量为15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.7万亿元，同比多增5862亿元；其中企业债券净融资5251亿元，同比少增4729亿元；政府债券净融资3.87万亿元，同比多增2.52万亿元，表明政府债券净融资依然是社融的“主力军”，而企业端融资意愿有所不足。

今年以来，国内外形势比较特殊，但我国沉着冷静应对各种风险挑战，一季度经济运行延续回升向好态势。同时要清醒看到，外部冲击对我国经济平稳运行造成一定压力。但中国经济的发展从来都是在克服困难挑战中前进的，要实施好更加积极有为的宏观政策，靠前发力推动既定政策尽快落地见效，根据形势需要及时推出新的增量政策，以有力有效的政策应对外部环境的不确定性。要做大做强国内大循环，把扩大内需作为长期战略，加大力度稳就业促增收，在抓好消费品以旧换新的同时加快释放服务消费潜力，推动科技创新和产业创新融合发展，以高质量供给引领需求、创造需求，推动中国经济行稳致远。与此同时，央行要保持国内金融系统的稳定，随着宏观经济持续回升向好，中国金融体系的韧性将进一步提升，也要及时有效防范化解重点领域金融风险和外部冲击，稳妥有序化解重点领域金融风险，强化金融稳定保障体系，深化金融体制改革，有效助力金融高质量发展和金融强国建设。

目前来看，虽然国内钢材市场依然承受着外部“关税大棒”因素的扰动，但随着靠前发力推动既定政策尽快落地见效，而且还会根据形势需要及时推出新的增量政策，以有力有效的政策应对外部环境的不确定性，与此同时一季度“超预期”的货币信贷数据也给市场注入了“稳定剂”。在外部越不稳定的情况下，中国作为经济大国越要保持其“稳定性”，国内钢市将在各方“稳定性”因素的不断推动下，形成“外冲内韧、弱势反弹”的格局。（兰格钢铁研究中心，葛昕，15810671409（微信同号）转载请注明出处）

2025-04-14

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